存储器制造商的2021年投资计划正朝着保守的方向变化，以应对近期（自20年第三季度以来）存储器价格下跌的情况。超大规模者的内存库存高于正常水平。从1H21开始可能的存储器供需状况改善后，容量投资将再次增加。

2020E收益改善归因于客户的半导体投资增加

为了反映对2020年盈利预测的下调，我们将Wonik IPS的目标价从W49,000降低至W38,000，从而将投资评级从买入下调至持有。通过比较2020年至2022年的平均ROE为14.3％，股本成本为7.5％，我们计算了目标市净率。该公司股票目前的2020年预期市盈率为12.8倍，与自身和同行的过去平均水平相当。

现在，我们预计Wonik IPS的2020年销售额将达到W1.08tn（同比增长61％），OP将达到W15,000亿（同比增长265％），而主要客户三星电子（SEC）的平泽线的更高投资将带动收益增长2，西安2号线和铸造线。值得注意的是，SEC在1H20的半导体产能投资总计W15.1tn（同比增长72％）。

由于存储器供需状况恶化，2021年半导体投资的执行将较为保守

也就是说，就其2021年产能投资计划而言，存储半导体厂商近来一直在采取保守的态度。1H20，由于Covid-19导致非面对面需求的增长，超大规模者对数据中心（如Google，Amazon和Facebook）的投资有所增加。由于超大规模存储设备的当前内存库存高于正常水平，因此自20季度以来，存储器购买活动一直在放缓，主要集中在超大规模存储设备。因此，内存价格不可避免地会下降到2020年底。

但是，从2H21开始，新的存储容量投资应再次加强。我们相信，一旦1H21内存供需状况明显改善，内存厂商就只会在其投资计划中变得更加积极。与内存投资相比，代工投资（以SEC为中心）呈上升趋势。我们指出，SEC的代工厂产能投资主要针对5nm以下的EUV工艺。

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