Memory市场因为东芝停电事故和韩日关系可能出现一波短暂的反弹。实际情况呢？6、7月份渠道市场确实是好好的涨了一番，不过很快陷入沉寂；OEM合约市场在6-7月份显得波澜不惊，走平或不同程度的轻微下跌。这个很好理解，渠道市场出于提前备货考虑，原厂通过控制渠道出货抬高价格是最容易的事情了，也符合原厂的意图。不过进入8、9月份，渠道仍然死寂，但是OEM合约市场似乎不可避免的要出现涨价，而且涨价幅度将相当可观。按照正常角度来看，这似乎不符合逻辑。为什么会出现这种不正常的现象呢？是真的供应真的紧张，或者向业内人士所说的需求回温，再或者是人为因素？

我们来梳理一下近期发生的一些事实，先是供应端的：

第一，是韩日问题，日本确实把韩国移出白名单，而韩国也报复性的把日本移出白名单。除此之外，韩日之间总体上，日本是老神在在（是由闽南话的谚语而来。在在，度在，在闽南语里的是“坚固、稳重、平和”的意思），而韩国的反应怎么说呢，就像怨妇一样的，虽然不至于歇斯底里，但至少有点受了欺负一样的过度反应。针对韩日的关系，我个人有跟某日本朋友聊起，日本人自己都觉得韩国的反应有点奇怪。事实是什么？事实上8月7日日企出口三星的EUV光刻胶被日本个别许可审批通过了；8月22日，同样是日企对三星的氟化氢出口也被个别许可审批通过了，这两单的审批周期都在一个月左右。因而事实是日本自己加派了工作人员，加快了审批，对韩国半导体并没有造成事实上的伤害。至于以后的态势发展，取决于美日韩的三家政治关系，取决于日本是否真正有意要限制三星的发展保护美日半导体企业，暂时这件事趋向缓和。

第二，是日本的停电事故已经得到恢复，这是毋庸置疑的。日本停电事故的影响，我们再重复一下，对全球NAND的供应影响不超过2-3%，对东芝和西数两家的总产出影响应该不超过5%。那么在现在恢复了之后，按照正常道理而言，原有库存扣减产出损失，供应不至于紧张。

第三，根据美光三季度财报（FQ3，5月），西数四季度财报（FQ4，6月），三星和海力士的二季度财报（FQ2，6月），库存数据或者仍然在增长，或者虽有下降但仍然处于高位，也就是库存水位远远没有下降到正常水平，原来多出来的10%-15%的水位没有得到根本性的改变。正常情况下，也不可能在1-2个月内得到根本性改变。

需求方面，也有几个基本事实：

第一，也是最大的一个背景。美国经济陷入衰退的概率无限接近事实，美国是全球最大的消费市场。从美国最近两三个季度的经济数据来看，GDP已经从3.1%增长下降到2%，而美国供应链协会ISM的制造业景气指数10年来首次跌破50荣枯线（另一机构Markit发布的PMI指数仍然高于51，但也处于下行趋势）。在这种情况下，美国数据中心好不容易恢复一点的采购需求相信会重新回落，消费需求也不可避免地会下降。中美最近一段时间，紧张的氛围有一些缓和，但是可以肯定的是10月份要达成协议的可能性很低，充其量是达成一定方向性共识和妥协。这种情况下圣诞需求旺季还会是旺季吗？

第二，很多人认为手机终端需求会回温。真的吗？这里要强调几个事实，5G网络目前是非独立组网的，5G手机不会带来消费热潮。即使会有，那也只是对4G高端的简单替代，在5G网络真正成熟前，手机终端需求是被抑制的。重复一下，手机终端需求是被抑制的。看看每个季度的手机终端市场报告，跌幅有没有缩小的迹象？没有！提醒一下，手机终端是目前Memory最大的消耗市场。

第三，DRAM我们不说，因为DRAM根本不用说，需求很明显的无论是PC、数据中心和企业服务器端、手机端都没有明显变化。NAND方面，有人说PC和服务器SSD增长很快，需求明显增长，因为价格下降使得单机容量和配比率大增。嗯，部分是事实，但影响不够大。第一，PC SSD和服务器SSD的配比率已经到了边际递缓（自己创造的词，意思能理解就好）的阶段了，而PC总量还在下降；第二单机容量，尤其是PC SSD的单机容量是渐进式增加而不是突变式增加。这一点很容易理解，因为256G满足大部分场景，尤其是商用。说起PC，多说一句。5G网络一旦成熟，PC业态和产品形态将出现不可避免的巨变。围绕这个产业而存在的所谓数码用品也好渠道存储产业也好都会被颠覆，这是我个人的一种预感，这种预感正在变成越来越清晰的逻辑，真的希望大家多思考这个问题，早做准备。

供需两端有没有根本性变化？很明显是没有。每年的七上八下，金九银十都是既定事实，需求端并没有什么特别的预期变化。那为什么渠道市场会先涨后跌，OEM合约市场会强行“被涨”？个人以为，这一切都指向一个事实，人为的！重要的事情说三遍，人为的，人为的，人为的！（四遍~_~）

渠道市场先涨后跌很容易理解，指向一个事实，需求很低迷！OEM合约市场为什么突然要涨？看看OEM合约市场是怎么涨的吧。6-7月份确定三季度价格，渠道涨，但是OEM合约价格并没有明显上涨。到8-9月份才要来涨？因为什么？因为Upside要涨！OEM的采购行为是不一样的。不管需求怎么样，都要为十一、为双十一、为圣诞备货。在前期价格单向下跌过程中，大部分的系统终端厂家备货谨慎，库存周期并不宽裕，到了这个时候，似乎需求来了，要多拉点货，对传统旺季的期待也使得所有采购方不能不准备子弹（子弹准备不足的责任是巨大的）。问题是，为什么原厂在库存充足的情况下敢于提出涨价要求？这是核心问题！

答案是因为大家都亏了，更是因为三星软了（这里更多的指的是NAND，DRAM上游只有三大两小，不涨白不涨）。大家都亏了这很好说，对于64L来说，跌倒0.05$/GB，虽然还没到现金成本也不远了，运营利润大部分都在负的10-20%之间，有人说三星还能保持正向运营利润，我个人是怀疑的，DRAM运营利润自然是还很有空间的，NAND方面三星也是很有压力的。三星为什么会软？对三星来说，最好的长期选择是继续压价出货，利好自己，亏死队友！然后从六家变成五家，从五家再变成三家。中国不是要搞DRAM和NAND的吗？行业这么差，先吐点血先！中美贸易冲突的获利者是谁？华为被美国围堵的获利者是谁？都是三星！三星DRAM第一，NAND第一，LCD第一，FOUNDRY第二，手机第一，通讯第三（还是第四？），中美搞来搞去，哪一个都是三星受益，有的是子弹，只要三星愿意，东芝、西数、美光都得遭殃。三星为什么软了？因为韩国政府顶不住了，韩元持续贬值不能改变韩国出口和韩国经济的萎靡；因为日本联合美国从半导体原材料上对三星提出了警告；因为日本东芝存储改名KIOXIA日本记忆要力求上市，而不能盈利肯定上不了市，而日本记忆的最大股东是贝恩财团，财团的终极目标就是获利了结退出；因为美光不能出问题，所有的美国军方记忆体供应来自于美光，尽管美光这家公司从来都是靠资本获利而不是靠产品。三星不得不软！

以上是个人猜测的，逻辑像模像样的。但是合约价格真的涨的话，必然是人为的上涨要求，而不是供需改变的自然上涨。不是真缺，是控制出货！

后面会怎么样呢？

想象一下如下几个可能发生的事：

第一、  新一代iPhone发布10月，将不会得到热烈反响，苹果不得不下修采购预测。这是很有可能会发生的，因为苹果的5G要到明年下半年，也因为苹果供应链目前为止依赖中国制造，不确定性使得苹果手机不会卖得很好。

第二、  圣诞备货传导到器件端基本在10月就明确了，美国经济萎靡，股市震荡下跌，使得美国消费不振，需求不如预期的可能性大于一半吧，最少。

第三、  OEM厂商不得不下修采购预测，原厂当中日系和韩系厂商12月是财年末，美光11月是新财年第一个财季，12月是西数半年报，大家都有库存压力的。

目前的情形确实很是难办，涨嘛，不得不买；多买点嘛，10月份是很关键的时间，搞不好就跳到坑里了。有很多媒体报道谁又说了什么。其实判断很简单，Memory市场就是一个博弈关系，两头是原厂和系统厂商，中间环节都是靠着资源混饭吃，讲话都是有目的的，有的人靠着这边多点，就顺着这头讲话；有的人靠着那边多点，爱讲就讲，不讲就不讲。有的人两头不靠，就跟着感觉走。其实这个产业模型挺简单的。

本文无意对未来价格做出预测。