据闪德资讯获悉，摩根士丹利证券将群联电子评级下调至“中立”，目标价1800元。

这是存储行业大牛市以来，外资机构首次下调相关股票评级。

大摩指出，尽管AI需求激增带动NAND存储需求，但NAND供给受限、毛利率回归常态，以及消费级SSD在NAND价格上涨环境中需求转弱，导致NAND模组厂商面临多重挑战。

受此影响，群联股价25日大跌7%，收报1925元。未被降评的华邦电、旺宏、南亚科等跌幅也达3%-5%，板块联动效应明显。

摩根士丹利分析师表示，AI需求与内存供应紧张大幅改变存储产业议价格局。市场对存储供应链每股收益（EPS）预期年增达279%，远高于科技股平均水平37%。

存储行业受益高度分化。自去年9月以来，NAND原厂股价涨幅达566%，明显领先模组厂的219%，上行动能集中于上游晶圆厂。并强调NAND晶圆厂是最大受益者，同时受益于AI资本支出和制程升级。

摩根士丹利日本团队已将铠侠今年NAND单位售价年增率预估从75%上调至超100%，反映议价能力提升。

相比之下，NAND模组厂正受供给限制影响，情况不如晶圆厂乐观。

群联虽受益于NAND价格上涨和低成本库存优势，但低价库存预计下半年逐步消化完毕，毛利率将回落，回归历史水平。

摩根士丹利对消费级SSD需求持谨慎态度。存储器价格上涨压缩ODM/OEM利润空间，终端需求复苏乏力，可能削弱出货动能，影响模组厂持续盈利。

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