摩根士丹利证券报告指出，市场预期HBM将让DRAM供应吃紧，但预期落空，未来数季存储产业进入景气循环谷底。

估计从2024-2027年，特殊应用IC（ASIC） HBM整体潜在市场的年复合增长率为88%，高于GPU HBM的77%。

就金额来看，前者到2027年为280亿美元，低于后者的560亿美元。

HBM前景看好，但由于市场仍有其他变数，之前的乐观情绪已被焦虑取代，近期前景保持谨慎，也发现在HBM及标准型存储产品市场的竞争加剧。

存储厂商的EPS开始急速下滑，还要担心库存、关税及过度投资等问题。

另外，ASIC复苏更像是一场零和游戏，大致可以说是HBM市场内部的市场份额转移。

试图在HBM中挑选赢家，就像企图预测不可预测的事情。

投资人将不得不接受2024年的环境不会持续，2025年将是HBM的均值回归。

HBM关键客户的资格争夺战仍将持续，每家生产商都在努力抢市场份额，这代表在过度投资之后，最终会进入去化及闲置产能过剩期。

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